（本文作于5月15日）

(相关资料图)

股市投资这东西确实是讲究“圈层”的，不然，如果你一出圈，别人便可能会用异样的眼神去看你。比如近几年，我身边的朋友知道我投资股市的渐渐多起来（我虽然已入市二十多年，但在现实生活中却保持了二十年“低调的奢华”，从不与外人道也），然而每每谈及股市，在他们很多人眼里便是个风险极大的活计，甚至是个不干正经事儿的行当。这一点，从他们看我像外星人一样的眼神里就分明能够感觉出来。是的，他们的“眼神”还需要再次确认吗？是不需要的！

何谓投资的风险呢？直白地说，就是在股市里赔钱，但是为什么会赔钱呢？我想可能有很多人并不是太清楚，这里不妨先谈谈。

首先说明，我们进入股市说到底是面临着三大风险，即系统风险、非系统风险和非理性操作风险，除此之外，还有什么风险吗？应该说是没有了。——当然，我知道还会有人说，还有另外一种风险，诸如战争之类，但果如是，我们的钱放在银行也没有意义了，“国家兴亡，匹夫有责”，我们的首要目标是要保家卫国去了。

多项研究表明，系统风险是会随着时间的延长而被慢慢淡化解掉的，特别是从未来10年-15年这样长的时间周期来衡量，所谓的系统风险对我们投资者的伤害大概率地会降为零。2015年历史上罕见的大股灾这样的系统风险够大了吧？然而几年过后看，当时恰恰是买入优秀企业的绝佳时期。事实证明这不仅不是风险，反而是机会。

非系统风险，即选不对的风险，这一点确实是个客观的存在。因为投资者进入股市，面对着5000多家上市公司，究竟如何选择呢？这是一个有些困难的问题。然而，大凡在股市里待时间久一点的人，我感觉他们似乎又都知道究竟哪家上市公司好，因为好公司并不多，而且多是在那明摆着的，“看见”它并不是太难的事情。比如，说起茅台，会有人不认为它是酒中之王吗？当然，不会的，其实茅台的好地球人都知道，同样，股市中为数并不多的好公司，很多的投资者也是知晓的。所以，选不对的风险，我认为只要稍加努力，并不是一个解决不了问题；如果仍然解决不了，那就按照彼得·林奇所说的，去从你的日常生活中去选股（选一组）。总之，选不对的风险，我认为对于很多的投资人来讲，实则是个伪命题。

何谓非理性操作的风险呢？我认为，那些追涨杀跌的“炒股一族”绝对是算在里面的，而一些声称搞价值投资的人，进行的那种高抛低吸、波段操作、短视化操作、情绪化操作，特别是市场一波动就拿不住等问题，我认为也是属于非理性操作风险之列的。如果你因此而赔了钱，那我只能送给你两个字：活该！至少在你自己的心理应该是愿赌服输的，是完全怨不到别人，更是怨不到股市这个大的生态系统的！

国内著名的价值投资人任俊杰先生多年前，曾将投资高度简化为四个字：选准、拿住，可谓精辟之至！确实如果能做到这四个字，那股市的风险对于我们就荡然不存了。其实在我看来，不仅不存在，反而因为我们注意了买入之前的安全边际（风险在我们买入之前就化解掉了），从某程度讲，股市投资对于我们反而是一个无风险、高收益的行当了（虽然我们也会犯错，但通过优化的投资组合也会大概率地将犯错的风险过滤掉的）。所以，如果你因为惧怕所谓的股市风险而不拥有优质股权资产，永远地被排除在这个游戏之外，那实际上才是你一生最大的财务风险。

这里，且看两个因素：一是个购买力损伤，即我们说的通货膨胀。如最近在雪球上，我看到一位名叫“老吴酿股”的算了一笔账，过去十年10年国内的平均通胀率为6.3%左右（通胀率比较准确的算法是用广义的货币供应量M2增速减去GDP增速），如果说未来10年的平均通胀率也保持这个水平不变的话，那么现在的1万元10年后只有10000*（1-6.3%）^10=5216元的价值，相当于贬值了近一半。是不是够吓人的呢？当然，未来十年通胀率是否达到如此高的水平，我们不得而知，但是按照历史经验，未来的通胀率仍然会保持在一定水平的，长期讲说通胀是个“老虎”并不为过，我们个人家庭并不多的资产如果不进行投资（保值增值），在未来是会被这个“老虎”吃掉不少的。

另一个因素，就是货币的时间价值。很多人并没有意识到货币的时间价值，比如，我们今天拿出一万元去投资，未来按照沪深基准指数9%的复利增长，则十年后便会是23673元；二十年后便会是56044元；三十年后便会是132676元。退一步讲，就是按照无风险利率来比较，也说明货币是自己的时间价值的。我们都知道巴菲特是世界级的投资大师，如果在1965年，我们投资于1万美元给他的伯克希尔，则到2022年底会达到令人目瞪口呆的3.79亿美元，58年复合收益率为19.8%。虽然，我们普通投资人难以达到巴菲特如此高的复利水平，但这从另一个侧面说明，时间更是具有伟大价值的。

如果我们考虑到以上两点因素（一个负复利、一个正复利），而永远地被排除在股市这个游戏之外，受到的实际损失更是巨大的，甚至可以说受到的损失是不可估量的。而这一点，在“圈”外的人眼里是“透视”不到的，所以，大家根本没有生活在一个频道，彼此没有“共同语言”也是完全可以理解的。

那么，身处“投资圈”内的人是不是对市场风险的认知就已经认识得很清楚了呢？

据我多年的观察，应该说很多投资人心里始终有一个过不去的坎儿，即将波动视为风险，甚至将自己的股票账户当成储蓄账户，进而让自己陷入长期的痛苦折磨中不能自拔。价值投资的祖师爷们早已经告诉我们，波动并不是风险，真正的风险：一是本金的永久损失；二是回报不足。本金的永久损失，这一点好理解，就是将钱赔光光了；回报不足，我个人的理解就是没有跑赢沪深300基准指数（也可以与无风险利率去比较），因为若如此，还不如直接去投资基准指数了。除此之外，还有什么风险吗？应该说已经没有了。

然而道理归道理，但一到具体的投资案例中很多人的投资心理就变得扭曲了，比如对损失厌恶心理难以摆脱，对芒格所说的被剥夺超级反应综合征难以克服等（芒格家的狗你要将给它的食物拿走，它会咬人的，它忍不住），直白地说，股价跌了他们心理受不了，股价涨了心理也承受不了，如果说在投资的早期有此“心理活动”还是可以理解的话，但若长期仍然如此，那就应该问一下自己是否适合在股市里面投资了。投资终究是一件快乐的，甚至是令人着迷的事情，一边是认知的复利增长，一边是金钱的复利增长，两者相互促进，形成正反馈，可谓收获金钱，收获思想，何乐而不为呢？但若达不到这种心态和境界，那就及早让自己斩断股缘，干自己喜欢的事情去才是上策。

行文至此，我想到近来又有朋友私信于我，其大意是说，当下市场行情低迷，是不是写点什么给朋友们心灵“按摩按摩”，呵呵，有啥需要“按摩”的呢？大凡需要“按摩”的，我估计仍然是摆脱不了“波动关”的投资阶段的。其实说当下市场行情低迷，只是我们所持的标的行情低迷罢了，因为在我大A股一向不缺乏概念板块炒作的，甚至这种投机炒作之风是愈演愈烈的，比如今年以来一些所谓的主流资金不就是热衷于炒作AI、“中特估”之类吗？但这与我们这些“企业的投资者”又有什么关系吗？应该说是没有一点关系的。所以，如果非让我说句话的话，我认为我们就是按照自己的“既定方针办”，一方面坚守着自己应该坚守的好生意（用生意的视角去投资，方为智慧的投资），一方面若条件允许，那就去进行“攒股”，多多积攒优质股权，多积攒一手是一手，进而让优质股权资产占个人及个人家庭的较大比例，如此才会在未来听到财富的声音。