太平洋(601099)证券发布研究报告称，2023年是国内风电新周期开启之年，海陆装机增速共振，且国内海风有望处于较长增长周期，叠加欧洲海风即将开启新一轮周期;建议重点关注业绩弹性较大的海风产业链和出口占比较高的风电零部件企业。关注三条主线：1)受益于深海化的塔筒/桩基;2)盈利修复和海外市场占比较高的等零部件;3)高壁垒和迎出海机遇的海缆。

太平洋主要观点如下：

风电新增并网逐步回暖，招标仍延续高景气。

(相关资料图)

根据国家能源局数据，2023年1-3月国内风电新增并网容量10.40GW，同比+31.65%;其中，3月新增并网4.56GW，同比110.14%。从数据端来看，2023年以来风电新增并网容量逐步回暖，特别是2023年3月份改善较为明显。随着二季度风电场开工的加速，预计2023年新增并网容量实现快速增长。2023年1-4月，国内风电招标达到35.0GW(包含大唐5.5GW集采)，同比持平。根据目前的招标情况，在2022年较高的基数基础上，预计2023年风电招标实现小幅增长。

国内风电海陆共振，欧洲海风开启新一轮周期。

根据2022年风电近100GW的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比增加60%;其中陆上70GW左右，同比增加57%，海上10GW左右，同比增加94%;海陆将同时实现高增。此外，2023-2026年国内海风预计CAGR为48%，有望处于较长高增周期。根据GWEC的预测，2023-2031年欧洲海上风电新增装机将达到138GW，CAGR为32%;且近期TenneT公布14个海上风电换流站签署情况等事件表明欧洲海上风电正在加速推进。因此，欧洲海风新一轮建设高峰期即将到来。

铸锻件、塔筒/管桩盈利逐步修复，零部件出海进程较好。

随着2022年下半年以来铸造生铁、废钢、中厚板等原材料价格的回落，铸锻件环节从2022Q4开始逐步回升;2023Q1铸锻件环节整体毛利率环比增加1.74pct，净利率环比增加2.25pct;2023Q1塔筒/桩基企业整体毛利率环比增加6.46pct，净利率环比增加5.66pct。而近期原材料价格进一步松动，叠加风电场集中开工期的到来，预计二季度铸锻件、塔筒/管桩企业有望实现量利齐升。国内风电经过近20年的发展，已经形成非常完善和成熟的产业链，特别是在铸锻件、塔筒/桩基、风电定转子、风电高空升降设备等零部件环节具有较大优势，且占了全球较大的产能比例。未来，随着欧洲、东南亚、澳大利亚等地区风电的快速发展，国内风电零部件企业出海进程有望加快。

投资建议：

2023年是国内风电新周期开启之年，海陆装机增速共振，且国内海风有望处于较长增长周期，叠加欧洲海风即将开启新一轮周期;建议重点关注业绩弹性较大的海风产业链和出口占比较高的风电零部件企业。

1)受益于深海化的塔筒/桩基，泰胜风能(300129)(300129.SZ)、海力风电(301155.SZ)、天顺风能(002531)(002531.SZ)等有望受益;

2)盈利修复和海外市场占比较高的等零部件，振江股份(603507)(603507.SH)、中际联合(605305.SH)、日月股份(603218)(603218.SH)、金雷股份(300443)(300443.SZ)、恒润股份(603985)(603985.SH)、广大特材(688186.SH)等有望受益;

3)高壁垒和迎出海机遇的海缆，东方电缆(603606)(603606.SH)、亨通光电(600487)(600487.SH)、中天科技(600522)(600522.SH)等有望受益。

风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动。