最新经济数据正式出炉，一季度GDP同比+4.5%，市场一致性预期同比+4%，超预期。考虑到2022年GDP增长最高点就是一季度，后面三个季度YQ就开始反反复复，导致2022年二季度GDP增速只有0.4%，三季度3.9%，四季度2.9%

(资料图)

今年一季度在去年较高基数下都能实现4.5%增长，后面三个季度应该只高不低，全年实现GDP增长5%稳了。

看完GDP总量情况，接着看大家比较关心的消费数据。3月份的消费数据重新回到两位数的增长，同比+10.6%，市场预期同比+7.4%，同样是大超预期。

请大家看图，我在图中标出了四个方框，最左边的方框框柱的是2022年3月消费数据，同比-3.5%。虽然4月份上海才封了，但3月份的时候YQ已经在各地传播，已经开始对消费产生影响。2022年4月-5月是最严重的，然后6月恢复正常，10月-12月又开始新一轮，但影响程度比4-5月小一些。

所以在去年低基数的基础上，再叠加去年四季度积压的部分需求，一季度消费数据超预期其实也不算太大超预期，我觉得更多是市场无法准确判断“报复性消费”的需求量是多少，所以才出现预期偏差。

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所以在2022年极度困难的低基数情况上，今年很多数据的“同比增长”都会很好看，可能经常看到两位数甚至大两位数的增长（50%以上）。但这些夸张的同比增长数据其实是没有太大意义的，因为今年增长10%可能是建立在去年下跌10%的基础上。

举个例子，我们原本有100块钱，去年亏了10%，剩90元。今年赚10%就是回到100元了吗？不是，只是回到99元，还没捞回本金呢。

所以，越来越多资金关注的不是同比增长数据，而是环比增长数据。图还是以消费数据为例，但是换成了环比数据。大家就能看到3月份的消费数据环比增长速度大幅回落，这就是最近消费行业萎靡的核心原因，也是市场对经济复苏持有悲观情绪的关键。

这里可能会有朋友问，最近我经常看到各地旅游景点游客爆满，人山人海，感觉消费需求非常旺盛啊。但是为什么CPI数据，消费数据给出来的又是很一般的感觉？大家不是说数据都是往正面写的么，怎么数据显得比较负面？

这点我在去年年底其实有跟你们分析过的，可能时间久了，大家都忘了。

考虑到羊后身体恢复需要时间，加上2023年1月23日便是春节，很多朋友三年没回过老家了。所以其实大量旅游需求并不是在一季度释放，反而是在即将到来的五一小长假

而其他消费在一季度释放完“报复性消费”需求后，就出现了增速下滑。这里面的关键就是消费场景复苏时间不同，节奏有先后之分，餐饮复苏得最早，旅游出行复苏得晚一些。

我也没有什么办法精准测算这次五一出行人数的情况，但是我预感也是会大超市场预期的。因为去年实在是太痛苦了，不管今年有钱没钱，出去走走看看换个心情，是很多朋友的刚需消费，而不是可有可无的可选消费。

但是市场估计也不会太关注旅游人数和旅游消费同比增长数据了，有了其他消费数据先冲高后回落的教训，大家后面会更加关注环比增长数据。所以看到五一旅游数据大超预期，不要头脑发热去冲旅游股、航空股、酒店股。

万一后面国庆旅游数据环比回落，可能就站山顶上吹风了。毕竟市场之前对旅游复苏的预期已经比较高，航空股、旅游股，酒店股在YQ还没结束的时候就已经提前涨了。

除非，你对国庆旅游环比超预期非常有信心。

除此之外，还有一个小风险。

请大家看图，这是我们从香港卫生署拿到的数据。由于放开时间比我们早，所以香港是在2022年3月“达峰”，对应我们2022年12月“达峰”。

换算过来，香港的2022年7月就相当于我们2023年4月，香港的2022年9月就相当于我们2023年6月，所以我们预计二次羊可能已经在路上，并且根据香港的经验，我们可能在6月份二次达峰。

不过，大家也不用过度担忧，无论是对经济的影响，还是对人体的影响，二次羊的影响都是远小于第一次的。

今晚就先说这么多，其他问题去留言区。

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